新传奇晨会20250422
美股：
1、美股三大指数21日显著下跌，道琼斯跌幅为2.48%；标准普尔跌幅为2.36%；纳斯达克跌幅为2.55%。大型科技股普跌，特斯拉跌近6%，英伟达、甲骨文跌超4%，亚马逊、Meta跌超3%，微软、谷歌、AMD、台积电跌逾2%，苹果跌近2%。
2、纳斯达克中国金龙指数逆势收涨0.2%，阿里巴巴涨逾1%，蔚来汽车涨超2%。
3、国际金价创历史新高。现货黄金纽市尾盘收涨2.92%。COMEX黄金期货涨幅2.91%，创历史高位纪录。国际油价21日下跌，美油跌幅为2.50%，伦油跌幅为2.54%。
一、绒毛浆，以及氨基酸(星湖科技一季报好)，类似血制品和模拟和芳纶一个逻辑，就是美国供给因为关税成本增加的品种。暂时没更多绒毛浆产能，国产能够替代一部分(库存1-2个月，也有说法是1年)，标的:仙鹤股份，岳阳林纸
二、【鼎通科技】112G产品放量拉动业绩高增长，海内外新客户+新产品持续拓展。
1、产品端：112G产品加速放量，224G、液冷产品起量在即。112G cage产品加速放量，三月单月产能提升至80-100w套，四月单月提升至100w套。224G产品已实现小批量量产，预计今年生产200-300w套，价格相比112G产品提升40%，预计26年实现批量供货。液冷产品4月中旬通过客户验证，Q1预计贡献1000w营收，后续预计逐季度环比提升50%以上，主要配套N和其他客户1.6T光模块需求。
2、客户端：海外客户份额稳固，持续拓展国内头部客户。（1）公司是安费诺、莫仕在大中华地区cage产品最大的供应商，份额超过50%，并持续提升在泰科等其它海外头部连接器客户产品份额。（2）公司同时积极导入国内客户供应链。公司24Q4开始与立讯合作研发112G、224G cage、wafer产品，预计今年贡献1亿收入；与华丰、中航光电合作wafer项目有序推进。
3、业绩端：通信和汽车业务两旺，毛利率预计逐季度提升。（1）通信业务受益于新产品放量和新客户拓展，全年有望实现60%以上增长；汽车业务客户需求起量，预计全年增长50%以上。（2）25Q1毛利率29.20%，QoQ +3.87pct，主要受益于112G产品量产导致产品结构的变化。112G产品毛利在35%-40%，较56G产品有较大提升。后续伴随着112G产品加速放量，叠加224G、液冷模组等新产品逐步量产，公司毛利率有望逐季度提升。
4、估值。预计公司2025年归母净利润2.5亿元（yoy+126%），预计25年-27年收入CAGR在40%左右，利润增速随毛利率提升，预计高于40%。目前27xPE，仍有较大上涨空间。