新传奇晨会20250320
美股：
1、美联储维持基准利率不变，放缓资产负债表缩减步伐，美股三大指数集体收涨约1%。
2、大型科技股普涨，特斯拉涨超4%，博通涨超3%，谷歌涨超2%，苹果、微软、亚马逊、英伟达涨超1%。加密货币、邮轮、汽车制造涨幅居前，Strategy涨超7%，Coinbase、嘉年华邮轮涨超4%，Lucid涨超3%，通用汽车通用汽车：GM 49.790 2.30% +自选、福特汽车涨超2%。食品饮料、猴痘概念走低，Tonix跌超19%，吉利德科学、西思科公司跌超2%，好时、亿滋跌超1%。
3、热门中概股涨跌不一，纳斯达克中国金龙指数跌0.44%。万国数据跌约14%，百度跌超4%，腾讯音乐、唯品会跌超2%，极氪跌超1%，爱奇艺、理想汽车、蔚来、京东小幅下跌；小鹏汽车涨超5%，携程网、好未来、满帮、网易涨超1%，阿里巴巴、新东方小幅上涨。
4、美油、国际金价微涨，金价再创历史新高。
一、腾讯capex不及预期
市场预估1000亿+，实际low- teens12%-13%，850-900亿之间，美股算力租赁大跌，管理层表示还在等待推理算力爆发，相机择时调整capex，训练算力虽然大，但目前看得到的未来需求弹性没有那么大，整体偏保守。
二、【风语筑】公司具备基于文旅展览科普等场景的二次开发能力及交付能力，基于文旅场景数据、训练机器人大脑（垂类模型）。机器人本体企业交付落地能力较差，风语筑补足板。
1、历史项目2000-3000多个场馆；前台、导览、推广等场景预计所需3-5台人形机器人；历史场景复原、文博NPC折算关键角色约3-5台仿真机器人=>理论空间2-3万台。渗透率：VRAR渗透率接近100%，数字人不到10%。人形机器人整体方案的成本可能低于数字人，结合目前国家政策鼓励、地方政府支持、业主方的热情，综合判断渗透率高于数字人，或可接近VR。
2、业主预算。小规模更新通常3-5年，预算几百万元（可以覆盖机器人模块）。节点上目前正好进入更新周期，而机器人场景的落地能够提升业务更新升级意愿，从而带动公司存量业务。
3、盈利展望。文旅场景对机器人要求不会很高，本体采购区间10-20万（批量有优惠），公司提供内容、创意、大脑及最终交付。参考数字人案例，项目毛利率维持在50-80%；前期机器人盈利水平或可接近。
4、产业反馈。节后密集调研或接待机器人企业如宇树、智元、众擎、云深处等，本体企业一致认为文旅是这一阶段最重要的落地场景之一，风语筑的落地交付能力及分销渠道与本体企业有效互补。同业领域，文旅同行近期均在探索机器人场景落地。公司不排除未来投资入股机器人公司的可能。
5、主业情况。24年9月以来，公司订单及回款显著好转。下游场景从TOG、TOB慢慢向TOG、TOC转变。近期城市更新、新文旅项目增多，判断主业见底回升。