新传奇晨会 20250310
美股：
（1）半导体整体小幅反弹，博通+8.64%、美光科技+4.13%、安森美+3.46%、高通+3.32%；
（2）中概股新势力普涨，小鹏+6.16%、蔚来+5.42%、理想+5.30%；此外哔哩哔哩+8.17%；
国内重点：
（1）CPI同比-0.7%，13个月来首次下跌，PPI连续29个月下跌，本周公布2月社融数据；
（2）华为正式组建医疗卫生军团；
研究员一：
目前涨价进入中期，都是从供给出发，差别在于：
（1）锑：逻辑是最硬的，不是人为限制生产，全球范围内无新增产能；
（2）钴：产能过剩，但是70%产能在刚果金，国家出台相关政策限制；
（3）其他品种，尤其是国内相关品种，其特点类似于工程机械，即去年超低基数，当前低库存，需求边际稍有改善，对应的品种为铝、钢铁、水泥；
（4）目前这个阶段，水泥库容比历史低位，原材俩动力煤下跌水泥价格涨毛利涨，标的选择海螺水泥、华新水泥、上峰水泥。
研究员二：
一、【军工板块】周末中俄伊军演、习近平出席军方会议等催化较多，位置相对较低、市场关注度超预期，短期军工板块轮动行情进入加速阶段。
1、个别上市公司导弹订单略超预期，且成飞方向订单陆续在下达，但交流下来各公司一季度业绩仍然较差，能够上涨主要系位置低、略有边际改善、地缘政治催化，2月6日、2月26日、3月4日分别在晨会提醒了军工板块行情的机会，属于低位板块的轮动行情。军工板块大的趋势性上涨行情还需要军机、导弹、海洋等系统性的订单下达，预计在今年年中至下半年。
2、核心标的：
（1）【中航沈飞】。军工板块龙头（军品业务占比99%），且有J35军机未来放量的预期，兼具行业贝塔与自身阿尔法。市场预期25年公司业绩有增速但不高。
（2）【洪都航空】。军工板块最小市值主机厂（军品业务占比99%），关联销售增速超预期（主机厂当中预计关联销售增速最高的，预计25年关联交易增速超过30%），有教练机、四代无人机、导弹、新型号主力战机未来放量的预期，且有航空集团注入资产的预期。
（3）【航天电器】目前来看一季度导弹订单增速最好的公司（军品业务占比85%），2月份导弹订单同比翻倍，军品同比增长130%，航天各院订单同比均翻倍。
（4）【航天彩虹】无人机板块是军工板块中的成长赛道，市场在传的大订单（无人机100亿大订单即将落地，40亿国内+30亿海外+30亿配套导弹，中无人机和航天彩虹两家分），该订单之前已经传了2年，实际上本次与军方在谈的是常规订单（每次与军方签订单仅签一部分，不会签市场传的那么大），目前该订单无法证实也无法证伪。航天彩虹无人机业务占比60%，市场乐观预计公司25年整体收入超过50亿，创历史新高，净利润3.5亿；26年收入70亿，净利润5亿。新增DD总装标的，市场乐观目标市值300亿，目前200亿市值。
二、【上海电影】通用型AI Agent Manus发布，Agent方向开始清晰，看好AI应用轮动。公司当前位置低，AI领域有布局、主业有支撑。
1、公司AI领域持续布局：官宣与即梦AI达战略合作探索AI影视/动画等，首个合作项目已落地（Al动画创作周）；此外上影元为Haivivi （产品bubblepal）战略合作方，AI玩具持续布局，看好IP卡位及后续进展。
2、公司主业有支撑（影院复苏+IP持续增长），储备有《小妖怪的夏天》（定档暑期）、 《中国奇谭2》、《黑猫警长》（授权游戏）等待上线；且年内仍有上美影收购等预期。